近期宜宾纸业（维权）（600793.SH）献技“逆袭传闻”，从连系两年亏蚀的传统纸业，到收购四川普什醋酸纤维素有限包袱公司（下称“四川普什醋纤”）切入醋酸纤维素赛说念，事迹完了扭亏为盈。

　　凭借“国产替代+重组预期”，该公司股价自4月7日阶段低点的14.73元飙升至5月23日36.89元，累计涨幅超150%，成为近期A股阛阓资金聚焦的“转型黑马”。5月23日，宜宾纸业股价盘中创下36.89元历史新高后回落，收涨0.72%。

　　适度2024年底，宜宾纸业钞票欠债率高达91.69%，此前公司主商业务频年下滑，而收购四川普什醋纤能否给公司带来捏续健硕的事迹增量成为其价值重估的关键。

　　并购重组引游资热炒，股价暴涨150%

　　宜宾纸业于2024年12月完成对四川普什醋纤67%股权的收购，切入醋酸纤维素赛说念。在完成并表后，完了2025年一季度扭亏为盈。

　　2025年一季度，宜宾纸业完了归母净利润同比激增99.8%至1602.71万元，营收同比增长9.51%至6.12亿元，醋纤业务的毛利率擢升和销量增长成为事迹主要孝敬点。阛阓东说念主士以为，收购四川普什醋纤翻开了宜宾纸业事迹增长的思象空间，擢升了阛阓对其成长性的预期，成为资金炒作的中枢导火索。

　　尽管公司一季报在4月29日才涌现，但阛阓提前获悉醋纤业务的高增长态势，且在量化基金和游资的鼓舞下，宜宾纸业股价从4月7日14.73元的阶段低点启动第一波高潮行情。

　　把柄龙虎榜数据，4月7日宜宾纸业跌停，国泰海通证券总部买入1381.91万元，卖出1208.01万元，位列买一卖一，阛阓大宗以为该席位量化基金走动实力刚劲；另外，著名游资席位广发证券南京汉中路商业部买入401.4万元，位列买五。4月8日宜宾纸业涨停，随后波动高潮。

　　4月21日，上述游资席位广发证券南京汉中路商业部重仓买入4667.77万元，直至5月12日卖出2186.97万元，时分宜宾纸业最飞腾至26.75元/股，累计涨幅高达81.6%，完成第一波高潮行情后启动回调。

　　5月16日晚间，证监会发布了调动后的《上市公司要紧钞票重组贬责目的》，“重组想法”再度受到体恤。

　　5月19日，在重组想法催化下，鼓舞宜宾纸业再次涨停开启第二波涨势，录得4连板。把柄龙虎榜数据，5月20日、22日，中国星河证券沈阳大败关街、广发证券南京汉中路、联储证券重庆江北嘴等商业部游资席位屡次现身，鼓舞股价连系涨停。

　　但值得疑望的是，宜宾纸业在15日投资者调研纪要中恢复，公司暂时莫得对四川普什醋纤剩余股权的收购打算。

　　5月23日，宜宾纸业股价盘中创下36.89元历史新高后回落，收涨0.72%，当日主力资金净流出1.11亿元，净比8.87%，换手率超20%，大资金启动赢利了结离场，5月累计涨幅高达69.2%。

　　主业频年亏蚀，老牌纸业转型新材料

　　宜宾纸业看成西南食物包装纸龙头，弥远受造纸行业周期波动、原材料资本高企、环保压力等身分制约，传统业务盈利健硕性不及，2023年、2024年连系2年归母净利润折柳亏蚀0.78亿元、1.28亿元。

　　在“双碳”计谋与产业升级波澜下，收购四川普什醋纤成为宜宾纸业开脱传统业务瓶颈的关键。12月5日，宜宾纸业公告拟以2.06亿元收购普什集团捏有的四川普什醋纤67%股权，而普什集团与宜宾纸业同属宜宾发展控股集团，背靠五粮液系资源。受此音问刺激，宜宾纸业斩获7个涨停板。

　　四川普什醋纤主要从事塑料级二醋酸纤维素、纺丝级二醋酸纤维素（主要为烟用醋片）、三醋酸纤维素和醋酸酐的坐蓐和销售。

　　把柄广发证券推敲报告，醋酸纤维素分居品类别看，二醋酸纤维素、三醋酸纤维素2024年阛阓份额占比折柳为91%、9%。而二醋酸纤维素则是制作烟草烟嘴的关键材料，2024年烟草过滤嘴占二醋酸纤维素阛阓81%的行使份额。

　　大师醋酸纤维素坐蓐高度聚会在好意思日两国，据中智信投推敲，2024年大师醋酸纤维素供应阛阓CR5达82%，其中龙头企业好意思国Eastman以35%的市占率位居第一，Celanese-CNTC（中烟合股公司）紧随后来占据20%的阛阓份额。

　　国内大部分在产醋酸纤维企业齐是中烟与Eastman、Celanese、Daicel的合股公司，改日四川普什醋纤能占据中烟些许阛阓份额仍需要进一步不雅察。

　　况且，聚丙烯（PP）滤嘴资本仅为醋酸纤维素的60%，在国内低端卷烟中渗入率已达18%，且环保属性更优，可能挤压烟用丝束阛阓份额。

　　把柄收购公告，普什集团答应宜宾纸业2025年度、2026年度、2027年度，四川普什醋纤完了的净利润折柳不低于15482.37万元、12104.92万元、12025.36万元。可见普什集团对后续年度的对赌利润额是逐年下调的。

　　宜宾纸业2023-2024年连系两年亏蚀（累计亏蚀2.06亿元），传统造纸业务受行业周期、原材料资本高企等身分制约，盈利才智薄弱。2025年一季度虽扭亏为盈，但归母净利润仅1602.71万元，且主要依赖醋纤业务孝敬。

　　适度2024年底，宜宾纸业钞票欠债率已达91.69%，若醋纤业务事迹答应未达预期，公司可能再次堕入亏蚀，影响偿债才智。阛阓分析东说念主士以为，公司改日基本面能否复旧股价如斯大涨仍有待考证，投资者应警惕追高风险。

　　(本文来自第一财经)

包袱裁剪：王若云